估值方法(2)

難度:2/5

上一集講到兩間公司同時都係6.67倍的Price/EBITDA，咁係唔係代表兩間公司都係值咁多錢呢?

又睇下呢個表，原來公司A同公司B分別有唔同的現金同負債

	公司 A	公司 B
現金	100	50
負債	(10)	(40)

係做估值的時候，係應該將呢兩筆數扣走

	公司 A	公司 B
現金	100	50
負債	(10)	(40)
市值	500	500
減現金	(100)	(50)
加負債	10	40
EV	410	490

呢個就係叫做EV, 企業價值 (Enterprise Value)

有人問點解係減現金加負債呢?

其實你俾一筆錢來買股票，你係買埋佢的資產返來，如果你買左D現金或者負債返來，你買呢個業務的價錢會相對平左或者貴左，所以係衡量買一個業務返來的價錢的時候，我地有時會用EV/EBITDA來做一個指標，相對上可能會比用PE Ratio比較公平同無咁受每一間公司的會計政策影響，但係仍然會受其他會計準則影響，例如投資物業公允價值收益。所以請你睇返我之前寫過的野，去排除一些一次性或者會計處理的影響。

估值方法(1)

難度:2/5

大部分人都會去睇一睇PE ratio，姐係Price/Earning，但係用呢個方法做估值係唔係一個好的方法呢?

假設以下有兩間公司，個股價同盈利係咁，而個業務等等所有野都一樣。

	股價	每股利潤	P/E
公司 A	100	10	10
公司 B	100	5	20

係唔係公司A平好多先?

但係原來佢地可能用同一部機器，一個用5年來做折舊，一個用10年來做折舊

好似咁

	公司 A	公司 B
收入	100	100
支出	(90)	(95)
利潤	10	5
支出明細	公司 A	公司 B
直接支出	85	85
折舊	5	10
總數	90	95
	公司 A	公司 B
利潤	10	5
折舊	5	10
EBITDA	15	15

其實原來到最後又係因為會計政策上的差別而造成利潤上有差別

點解可以咁，返去溫下書，睇返會計政策啦

所以如果以營運一間公司來講，PE Ratio未必係一個公平的方法

要引入EBITDA呢個概念

EBITDA係稅息折舊及攤銷前利潤 (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)，有D人認為EBITDA姐係Earnings before everything，但係用來睇一間公司的營運，一般來講都會係咁。Apply係之前果個例子

	公司 A	公司 B
收入	100	100
支出	(90)	(95)
利潤	10	5
支出明細	公司 A	公司 B
直接支出	85	85
折舊	5	10
總數	90	95
	公司 A	公司 B
利潤	10	5
折舊	5	10
EBITDA	15	15
P/EBITDA	6.67	6.67

兩間公司的Price/EBITDA就會係完全一樣

咁係唔係代表兩間公司的估值係相同呢?